Objectifs et politiques d’investissement

OBJECTIFS D’INVESTISSEMENT

Les principaux objectifs d’investissement des actifs du fonds commun sont les suivants:

1. Préserver et accroître le pouvoir d’achat du capital grâce à un portefeuille diversifié de titres de haute qualité et axés sur un horizon de placement à long terme.
2. Réaliser un rendement supérieur dans les limites d’un degré de risque acceptable.
3. Maintenir le ratio de distribution à un taux suffisamment inférieur au rendement annuel escompté, de manière à pouvoir atteindre les objectifs établis.
4. Depuis le 1er avril 2004, le ratio de distribution a été établi à 5 %, ce qui signifie que la Fondation peut distribuer chaque année un maximum de 5 % du capital de chaque fonds à des fins caritatives.

LIGNES DIRECTRICES RELATIVES À L’INVESTISSEMENT

Les actifs du fonds commun seront investis, par l’intermédiaire de gestionnaires externes, dans un portefeuille comprenant des titres à revenu fixe, des actions et d’autres instruments, conformément aux proportions établies de temps à autre par le Comité des investissements, et approuvées par la haute direction de la Fondation communautaire juive et de la FEDERATION CJA. Dans l’optique d’un rendement responsable, la liquidité, la flexibilité et la préservation du capital sont des considérations primordiales dans la gestion des actifs du fonds. La composition du portefeuille est révisée à intervalles réguliers afin d’en assurer la conformité avec les exigences de la Fondation et la réglementation en vigueur. Le taux de rendement annuel visé est actuellement établi à 8 %.

La stratégie de placement du fonds est axée sur la diversification des catégories d’actifs et des titres. La plupart des investissements en actions et dans des fonds de couverture sont confiés à des « gestionnaires de gestionnaires ».

GESTION DES INVESTISSEMENTS

Le fonds commun est administré sous la direction du « Comité des investissements », dont les responsabilités comprennent les suivantes :

• Élaborer les stratégies et politiques d’investissement
• Établir les objectifs et prendre les décisions d’investissement
• Définir les cibles et les fourchettes de répartition de l’actif
• Désigner les gestionnaires d’investissements et gérer leurs contrats respectifs
• Évaluer la performance des gestionnaires d’investissements

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE (révisée en mai 2010)

L’horizon de placement pratiquement infini du fonds permet d’adopter une stratégie à long terme favorisant une forte proportion d’investissements dans des actions, conformément aux paramètres suivants :


Actifs illiquides
Les actifs illiquides sont des biens immobilisés pendant plus d’un an. La proportion cible des actifs illiquides ne doit pas dépasser 20 % du portefeuille de la Fondation.

La composition du portefeuille est révisée à intervalles réguliers afin d’en assurer la conformité avec les exigences de la Fondation.

Rééquilibrage
La Fondation a pour politique de rééquilibrer son portefeuille régulièrement en fonction de sa composition cible, afin d’éviter de trop s’éloigner du profil de risque et de rendement du portefeuille. La composition du portefeuille est révisée régulièrement, et les opérations de rééquilibrage sont déterminées conformément à la politique d’investissement de la Fondation et en tenant compte des opportunités ou risques tactiques perçus.

La composition cible du portefeuille est rétablie chaque fois qu’une catégorie d’actifs dévie des pourcentages minimum et maximum de la valeur marchande prescrits. Les positions tactiques qui dévient de plus de 10 points de pourcentage de la cible doivent être approuvées par le Comité des investissements, même si celles-ci se situent dans les fourchettes autorisées en vertu de la présente politique d’investissement.

CATÉGORIES D’ACTIFS – INVESTISSEMENTS AUTORISÉS ET RESTRICTIONS

Liquidités et quasi-liquidités
Les investissements directs de réserves de liquidités dans des titres de créances à court terme sont limités aux obligations émises par le gouvernement fédéral ou les gouvernements provinciaux, les banques à charte et les principales sociétés de fiducie, ainsi qu’aux titres de créance de qualité supérieure (cote « R1 ») émis par de grandes entreprises. Les investissements en devises canadiennes ou américaines dans des fonds du marché monétaire sont aussi acceptables.

Actions
Les investissements autorisés peuvent comprendre les instruments suivants :

• Actions canadiennes
• Actions américaines
• Actions d’autres marchés développés ou émergents
• Capitaux privés
• Capital de risque
• Créances sinistrées

Les investissements dans une même société ne doivent pas dépasser 10 % de la valeur marchande totale du portefeuille d’actions.
Les investissements dans un même secteur d’activité ne doivent pas dépasser 30 % de la valeur marchande totale du portefeuille d’actions.
L’achat d’actions par voie d’emprunt n’est pas autorisé.

Stratégies de couverture
Les autres investissements comprennent exclusivement des placements dans des fonds de fonds, aux fins de diversification et de réduction du risque. Les fonds de couverture sous-jacents à cette catégorie d’actifs peuvent utiliser des stratégies comme la vente à découvert, l’effet de levier et les instruments dérivés. Les stratégies propres à cette catégorie d’actifs peuvent inclure des stratégies directionnelles, comme les créances à court terme et à long terme, les fonds « global macro » ou des stratégies de suivi des tendances. Les stratégies axées sur la valeur relative comprennent, entre autres, les stratégies événementielle, d’arbitrage et de crédit.

Titres à revenu fixe
Les cotes de solvabilité des titres consignés dans les comptes gérés passivement sont conformes à celles des principaux indices canadiens de titres à revenu fixe. Les portefeuilles de titres à revenu fixe gérés activement sont composés d’obligations de sociétés, d’obligations non garanties et d’autres titres de créance de qualité supérieure, qui doivent être cotés « A » ou mieux par une agence de cotation reconnue.

Actif réel
L’actif réel peut être investi au moyen de stratégies liquides et illiquides. Les stratégies liquides peuvent comprendre des investissements dans des biens et services marchands, des obligations à rendement réel ou tout autre type d’investissements liquides corrélés à des actifs réels. Les stratégies illiquides peuvent comprendre des investissements dans des biens immobiliers privés ou dans des ressources naturelles.

Recours aux instruments dérivés
Le recours aux instruments dérivés est autorisé aux fins de couverture et de gestion du risque, notamment pour les titres en devises. Certains gestionnaires de fonds sous-jacents, en particulier dans la catégorie d’actifs décrite au paragraphe Stratégies de couverture, peuvent recourir aux instruments dérivés pour la mise en œuvre de leur stratégie d’investissement.

Titres en dollars américains
Compte tenu de la responsabilité de la Fondation de faire ses distributions en dollars canadiens, et de la forte proportion des investissements du fonds en dollars américains, entre 50 % et 100 % de ces investissements doivent être couverts par rapport au dollar canadien.

PERFORMANCE ET ÉVALUATION

1. Rendements de référence
   Les taux de rendement sont annualiés sur une période mobile de trois ans et comparés à des indices de référence pertinents correspondant à chacune des catégories d’actifs, comme suit :
    
   

   	Actions	25% S&P TSX + 75% MSCI ACWI
   	Stratégies de couverture	Indice composé de fonds de fonds HFRI et 50 % MSCI ACWI/50 % bons du Trésor + 400 pb
   	Titres à revenu fixe	Indice DEX Universe Bond
   	Actif réel	CPI + 500 bps

   
   Le rendement des investissements du fonds est comparé tous les trimestres à ceux des indices de référence.
   
   Par ailleurs, chaque année, le Comité des investissements compare le rendement du fonds à ceux relevés dans l’étude sur les rendements de référence des fonds communs de fondations (« Commonfund Benchmarks Study for Foundations »), portant sur les institutions de taille semblable à celle de la FCJ.
   
   
2. Rendement absolu
   Le taux de rendement annualisé du fonds sur une période mobile de trois mois doit dépasser le taux d’inflation canadien pendant cette même période + 500 points de base.
   
   
3. Frais d’investissement
   Le Comité doit examiner chaque année les frais d’investissement pour en vérifier le caractère raisonnable.
   
   
4. Responsabilité sociale
   Le Comité n’a défini aucune directive de responsabilité sociale relative à sa stratégie d’investissement.

GÉNÉRALITÉS

En tout temps, si un investissement ou un groupe d’investissements du fonds ne sont plus conformes aux directives de répartition des actifs énoncées ci-dessus, le Comité des investissements décidera des mesures les plus judicieuses à prendre pour corriger la situation. S’il apparaît que la situation peut être corrigée dans un délai relativement court, le Comité pourra choisir de ne pas liquider les investissements temporairement non conformes.